Bài viết đề cập đến chỉ số UTXO Profit/Loss Ratio (tỷ lệ lợi nhuận/thua lỗ của các UTXO đã được chi tiêu).

Chỉ số này:

• Đo tỷ lệ giữa số Bitcoin được bán với lãi và số Bitcoin được bán với lỗ.
• Khi chỉ số giảm rất thấp, điều đó có nghĩa là ngày càng nhiều nhà đầu tư chấp nhận bán lỗ (capitulation - đầu hàng).

Theo phân tích của CryptoQuant:

• Đây là lần đầu chỉ số này phát tín hiệu trong đợt điều chỉnh hiện tại.
• Trong quá khứ, tín hiệu tương tự từng xuất hiện gần các đáy lớn của Bitcoin vào:
  • 2016
  • cuối 2018
  • 2020
  • 2022

Vì vậy nhiều nhà phân tích cho rằng thị trường đang bước vào giai đoạn mà áp lực bán đã rất mạnh.

Điều tích cực

Nếu lịch sử lặp lại thì:

• Nhà đầu tư yếu tay đã bán gần hết.
• Áp lực bán giảm dần.
• Thị trường thường bước vào giai đoạn tích lũy trước khi tăng.

Đó là lý do Quinten François nói:

"Chỉ số này đã xuất hiện ở mọi đáy chu kỳ kể từ năm 2016."

Nhưng có vài điểm cần lưu ý

1. Chỉ báo không dự đoán chính xác thời điểm

Trong các chu kỳ trước:

• Có lúc tín hiệu xuất hiện rồi Bitcoin vẫn giảm thêm 10–30%.
• Đáy thực tế thường hình thành sau một thời gian tích lũy.

Nói cách khác:

Có tín hiệu ≠ giá lập tức tăng.

2. Mẫu dữ liệu còn khá nhỏ

Từ 2016 đến nay chỉ có khoảng 4 chu kỳ lớn.

Trong thống kê tài chính:

• 4 lần xuất hiện là quá ít để kết luận đây là quy luật chắc chắn.

3. Bối cảnh hiện nay khác các chu kỳ trước

Hiện nay Bitcoin chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố mới như:

• ETF Bitcoin giao ngay.
• Dòng vốn từ tổ chức.
• Chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).
• Thanh khoản toàn cầu.
• Căng thẳng địa chính trị.

Các yếu tố vĩ mô này đôi khi tác động mạnh hơn các chỉ báo on-chain.

Chỉ số này nên kết hợp với gì?

Nhà đầu tư chuyên nghiệp thường không chỉ nhìn một chỉ báo.

Họ sẽ kết hợp với:

• MVRV Z-Score.
• Puell Multiple.
• SOPR.
• NUPL.
• Dòng tiền ETF.
• Open Interest của thị trường phái sinh.
• Funding Rate.
• Khối lượng giao dịch.
• Chính sách của Fed.

Nếu nhiều chỉ báo cùng cho tín hiệu tạo đáy thì độ tin cậy sẽ cao hơn.

Đánh giá

Nếu xét riêng tín hiệu này:

• Đây là một tín hiệu tích cực, vì phản ánh hiện tượng "đầu hàng" của nhà đầu tư, vốn thường xuất hiện gần cuối các đợt giảm mạnh.
• Tuy nhiên, không nên coi đây là bằng chứng rằng Bitcoin chắc chắn đã chạm đáy. Lịch sử cho thấy tín hiệu này thường xuất hiện gần đáy, nhưng không phải lúc nào cũng đúng thời điểm và không đảm bảo giá sẽ đảo chiều ngay.

Nếu bạn là nhà đầu tư dài hạn, đây có thể là một dấu hiệu đáng theo dõi và kết hợp với các dữ liệu khác. Nếu giao dịch ngắn hạn, vẫn nên chờ thêm xác nhận từ xu hướng giá, khối lượng giao dịch và các chỉ báo bổ sung trước khi đưa ra quyết định.